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“保壳游戏”失去用武之地“不死鸟”或将酿成“死鸟”

admin2020-11-2114

2020-11-21 09:19 皮海洲

中国证监会上市公司羁系部副主任孙念瑞11月19日在“2020上市公司高质量生长论坛”上示意,下一步将优化退市尺度,把单一延续亏损退市指标改为组合类财政退市指标。总体思绪是不单纯考察企业盈利性,而是同时注重连续谋划能力,退市羁系更关注“僵尸企业”和“空壳企业”能够获得实时出清。

孙念瑞副主任的这个讲话,令人感应欣慰。孙念瑞副主任的讲话解释,在上市公司退市问题上,证监会已经找到了一把打开上市公司退市大门的钥匙。尤其是一些“僵尸企业”和“空壳企业”玩得屡试不爽的“保壳游戏”,面临证监会的这把新钥匙,恐怕要失去用武之地了。

退市制度是股市的一项基础制度,也是股市的一项基本制度,它对应的是股市的出口,其主要性是不言而喻的。但对于A股市场来说,退市制度一直是市场的一个软肋。虽然退市制度推出有20余年的时间了,但A股退市公司的数目却较为有限,有时甚至几年都没有一家企业退市,退市制度并没有发挥出其应有的作用。

不外,近年来,退市制度陆续受到管理层甚至高层的重视。尤其是进入今年以来,特别是最近一个时期,从证监会到金融委到深改委,种种重磅集会上,一再强调要确立常态化退市机制,要健全上市公司退市机制。甚至在10月29日通过的“十四五”计划中,也提出要“周全执行股票刊行注册制,确立常态化退市机制,提高直接融资比重”,很显然,退市制度成了资本市场最主要的制度之一。

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------------------------- “保壳游戏”失去用武之地“不死鸟”或将酿成“死鸟” 第1张

越是主要的事情,就越要办妥。因此,若何确立常态化退市机制,若何健全上市公司退市机制,这就成了摆在A股市场以及证监会眼前的一个现实问题。虽然之前,深改委集会提出,要完善退市尺度,简化退市程序,拓宽多元退出渠道,严酷退市羁系,完善常态化退出机制。但若何落到实处,市场是处于张望之中的。

但孙念瑞副主任的讲话,让人们看到证监会已经抓住了退市制度的要害所在。为什么一些垃圾公司会成为股市的“不死鸟”?缘故原由就在于这些“不死鸟”拥有一个法宝,那就是“保壳游戏”。这个“保壳游戏”行使的就是退市制度的一个破绽,即延续三连亏损才会暂停上市。于是一些垃圾公司总是亏两年赚一年,或亏一年赚一年,以此到达规避退市的目的。

而为了到达规避退市的目的,这些包罗“僵尸企业”和“空壳企业”在内的垃圾公司们的“保壳游戏”就掩饰登场了。好比,为了到达某一年盈利的目的,相关公司卖股票的卖股票,卖子公司的卖子公司,卖房的卖房,卖地的卖地,总之是砸锅卖铁,通过变卖资产的方式到达保壳的目的。一些没有资产变卖的企业,某些地方政府也会向其伸出援手,给相关公司种种名目的补助,辅助企业完成“保壳大战”。若是遇上“中国好同砚”或“中国好股东”的,还会向上市公司赠予资产,或高价购置上市公司资产,辅助相关公司度过难关。总之,种种“保壳游戏”在A股上市公司层出不穷,以至许多垃圾公司成了股市的“不死鸟”。这些“不死鸟”僵而不死,成为A股市场垃圾市的主要标志。若是能够把这些垃圾公司扫地出门,显然是有利于净化A股市场的投资环境的。

证监会提出的“不单纯考察企业盈利性,而是同时注重连续谋划能力”就是专治“保壳游戏”的良方,是股市“不死鸟”们的天敌。好比,作出退市尺度,不单纯审核企业的净利润,而且同时还审核企业的扣非利润,审核企业的谋划利润,甚至还审核企业的谋划收入情形,如此一来,“保壳游戏”就玩不下去了。究竟“保壳游戏”能够掩饰的是企业的净利润,但企业的扣非利润、谋划利润以及谋划收入是“保壳游戏”玩不转的,“不死鸟”也就会酿成“死鸟”。

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